A股缩量3475亿验收周五深V：沪指+0.19%守3690、中石油18年新高，覆铜板单日-9.35%宣告进攻资金离场

数据时点说明：本文 A 股数据为 2026 年 10 月 26 日（周一）收盘实况，指数点位取自交易所行情接口，成交额与涨跌家数以南方+、界面新闻、澎湃新闻、中新经纬收盘口径为准：沪深两市成交 16087.93 亿元（沪市 7465.28 亿、深市 8622.57 亿），较前一交易日缩量 3474.65 亿元；含北交所全市场成交约 16232 亿元、缩量约 3496 亿元；全市场 2252 只上涨、3157 只下跌（红盘率 41.6%），59 只涨停、27 只跌停。外围数据截至北京时间 10 月 24 日凌晨（上周五美股收盘）。

一、外围消息面

1.1 隔夜美股与大宗：油价独强，黄金创四个多月最大周跌

上周五（美东 10 月 23 日）美股三大指数集体收跌：道指 -1.23% 报 52215.16 点（本周累涨 0.41%）、标普500 -0.52% 报 7623.68 点、纳指 -0.21% 报 25955.34 点。抛售范围从 AI 科技股扩散至传统蓝筹与防御板块，美国运通宣布裁员 5% 跌逾 3%；苹果 -0.14%，盘中市值一度重新超越英伟达重回全球第一。结构上有两条逆势主线：费城半导体指数 +0.44%，存储链走强（SK海力士 ADR +4.05%、美光 +2.46%）；油气板块大涨。利率端，10 年期美债收益率上行约 4 个基点报 4.99%，重新逼近 5% 关口；2 年期报 4.68%。

大宗商品分化剧烈：美伊冲突升级（两艘超级油轮在霍尔木兹海峡南部触雷爆炸，伊朗外长称海峡航线管理「不会再与过去相同」），WTI 原油 +3.82% 报 103.27 美元/桶（周累涨 4.29%），布伦特 +3.14% 报 116.72 美元/桶、创七个月新高（周累涨 6.24%）；黄金则承压，COMEX 金 -1.28% 报 3991.1 美元/盎司，周累跌 4.05%、为四个多月最大周跌，白银 -1.92%。离岸人民币升破 6.67，连续七日创四年新高。值得注意的是，北京时间今晨美油、布油期货均回落超 1%——地缘溢价开始被周末风险溢价出清回吐，这是今天 A 股油气链午后才发力、且不宜追高的直接原因。

1.2 本周三大窗口叠加：五中全会、美联储、超级财报周

• 五中全会：二十届五中全会 10 月 26 日至 29 日在北京召开，审议「十五五」规划建议，为未来五年经济社会发展定调；国常会已前置部署生育友好型社会建设（完善婚嫁、生育、养育、教育政策，优化财税、社保、住房支持）。
• 美联储：FOMC 于 10 月 27 日至 28 日议息，北京时间 10 月 29 日凌晨 2 点公布决议，CME「美联储观察」显示按兵不动概率 90%；同日欧央行公布利率决议，日央行 10 月 30 日议息。
• 超级财报周：谷歌、微软周三盘后，亚马逊、英特尔周四盘后；SK海力士、三星电子下周公布业绩。国内三季报同步收尾：寒武纪前三季归母净利 80.11 亿元、同比 +3390.70%（Q3 单季 21.09 亿元），东岳硅材前三季净利 +19413.54%，风华高科、中国神华等龙头已亮卷。
• 资金面：央行今日开展 7000 亿元 1 年期 MLF 操作；本周 A 股限售股解禁市值超 1000 亿元，西安奕材以 602.83 亿元居首；首批 18 只主动 ETF 发行首日合计募集超 150 亿元。

二、国内盘面

2.1 指数与量能：独红的上证指数与反向的市值梯度

截至收盘：上证指数 +0.19% 报 3697.52 点（低开 3671.00、最低 3664.82，午后在中国石油创新高带动下翻红）；深证成指 -1.19% 报 11534.38 点；创业板指 -1.71% 报 2638.23 点（最低 2601.09）；科创50 -2.23%、科创综指 -2.03%、北证50 -2.13%；沪深300 -0.04% 报 4103.54 点；上证50 +0.41% 报 2769.05 点、收于全天最高价。

把今天与上周五并排看，形态完全颠倒：上周五「越小越科技涨幅越大」（创业板 +4.16%、科创综指 +3.68%、沪指 +0.89%）是进攻读数；今天「越大越价值越强」（上证50 收全天最高、沪指独红，创业板/科创/北证齐跌超 2%）是标准的防御与维稳读数。量能与情绪温度同步回落：成交缩至 1.61 万亿，涨停从上周五 84 只缩至 59 只、跌停从 9 只扩至 27 只——情绪在降温，但涨停跌停结构远未恶化到 10 月 22 日（33 涨停/55 跌停）的恐慌区，跌停名单集中在覆铜板、算力硬件单个方向，属于「主线还账」而非全面撤退。

2.2 板块结构：涨的是实物与防御，跌的是上周五的进攻仓

领涨方向：休闲食品概念 +3.44%、油服工程 +3.38%、房地产服务 +2.98%、医药商业 +2.73%、石油石化 +2.41%，游戏、白酒、免税、乳业居前。个股层面：中国石油 +4.94% 报 13.38 元，盘中 13.41 元创 2008 年 5 月以来股价新高，中海油服 +7.15%、海油工程、中国海油涨超 4%，大庆华科、海油发展跟涨；银行午后快速拉升（工商银行 +3.12%、建设银行 +2.65%）；地产午前异动，大名城涨停、招商蛇口涨超 7%；医药商业英特集团、塞力医疗涨停、九州通涨近 5%；消费股批量涨停——桂发祥、青岛食品、阳光乳业、良品铺子、皇台酒业、上海九百；数据要素方向海量数据、生意宝、延华智能涨停。寒武纪业绩落地收涨 3.64% 报 966.10 元。

领跌方向：覆铜板 -9.35%、元件 -6.79%、玻璃玻纤 -5.40%、陶瓷基板 -5.28%、靶材 -5.12%、长鑫存储概念 -4.82%、空心杯电机 -4.36%、电子化学品Ⅱ -4.33%，贵金属、半导体、CPO 概念同步走弱。华正新材、澳弘电子、华盛昌跌停，生益科技 -9.52%、南亚新材、东山精密重挫——上周五领涨的整个覆铜板/存储链被整体回吐。机器人方向出现罕见的内部撕裂：情绪端连板梯队仍在晋级（赛福天、正裕工业、多伦科技、襄阳轴承 3 连板，万向钱潮、锋龙股份、永创智能 2 连板），业绩端空心杯电机却进了跌幅榜前十。科创板内部同样分裂：上纬新材、中邮科技、泛亚微透 20cm 涨停，南网科技 -16.42%；长鑫科技成交 138.52 亿元居两市首位、宇树科技换手率 37.72% 居科创板首位——巨量换手本身说明多空分歧已到峰值。

2.3 政策与消息面：指数修订今日落地

上证系列综合指数编制方案修订今日正式实施：上证指数、上证 A 股指数、上证流通指数、科创综指增加「单个样本权重不超过 15%」的上限规则，风险警示证券剔除时间同步调整——这是指数工具层面的一次重要修改，单一权重股（无论旧日的银行还是今天的中国石油）对上证指数的边际绑架能力从此被封顶，以后「沪指红、个股绿」的失真度会下降，指数的可信度会上升。此外，上交所与中证指数公司同步优化了风险警示证券的剔除节奏。

三、产业观察与趋势判断

3.1 上周五深 V 的验收结果：指数层通过，筹码层不通过

上周五收盘稿我们把那根深 V 明确写成「待下周一验证，不得定性为反转」，今天的验收结论是分裂的。指数层通过：创业板指最低 2601.09，较上周五 2494.22 的恐慌低点抬高了逾百点；沪指全天守住周五收盘价，尾盘翻红。筹码层不通过：缩量 3475 亿元，「昨日触板」概念 -4.44% 意味着上周五封住的那批板今天大面积开闸放人，覆铜板单日 -9.35% 则说明上周五进场的进攻资金已经带着利润离场。两个信号合起来的结论是：今天 1.61 万亿成交里没有进攻资金，只有防御资金和事件资金——防御（银行、油气）不承担创新高的任务，事件（消费、医药商业、数据要素）不承担走趋势的任务。本周是五中全会、美联储、财报周三窗口叠加，窗口落地前量能不可能确认反转；右侧信号维持两条不变：量能重回 1.9 万亿、美联储决议落地后 10 年期美债稳定运行在 5% 之下。在此之前，所有上涨都按反弹管理。

3.2 覆铜板与寒武纪：同一天业绩的两种定价

今天最有信息量的对照是两个业绩样本：生益科技三季报窗口跌 9.52%、覆铜板板块单日 -9.35%；寒武纪前三季净利 +3390.70% 的业绩落地当天收涨 3.64%。差别不在业绩数字，而在业绩背后的叙事类型——寒武纪确认的是国产 AI 芯片「量价齐升」的斜率还在变陡，业绩是斜率的证据；覆铜板确认的是市场开始怀疑涨价周期见顶，业绩兑现日就是估值兑现日。把判断链再接一环：10 月 16 日「业绩好不等于不会跌」，10 月 23 日「业绩是下限、催化是上限」，今天补上第三句——涨价型业绩的兑现日是卖点，放量型业绩的兑现日才是买点。后续看 PCB/覆铜板链的三季报，凡是「靠涨价把毛利率抬到历史高位」的公司，业绩披露反而是减仓窗口；凡是「靠下游放量（算力建设、机器人量产）驱动出货量」的公司，业绩披露才是确认信号。

3.3 三窗口周的取舍排序

按「确定性 × 可承载仓位」排序：油气链（地缘实物资产重定价，布油站上 116 美元七个月新高、光大证券提出的「中东冲突长期化→三桶油资本开支从纪律转向扩张」的逻辑最硬，但今晨油价已回落超 1%，只做回调承接、不追 18 年新高的长阳）＞银行股息（工行建行午后拉升是窗口周的防御底仓，赚的是确定性不是弹性）＞消费、医药商业、数据要素（五中全会与国常会政策的事件定价，窗口内可做、窗口后必须重新评估，不按趋势对待）＞机器人（连板梯队与空心杯电机 -4.36% 同日出现，是典型的「情绪热、业绩冷」分层——参照此前兆威机电业绩自曝的教训，只做情绪识别、不做零部件接力）。回避：覆铜板/PCB 涨价链（兑现中）、存储/半导体（上周五反弹被证实为一日游，等右侧）、贵金属（金价创四个多月最大周跌）。一句话收束：本周不是选方向的一周，是等窗口的一周；窗口落地前的每一个放量信号，都比任何一份规划建议更值得定价。

四、信息来源

• 南方+、界面新闻、新浪财经：《A股收评：沪指涨0.19%，创业板指跌1.71%》（收盘指数、成交额、涨跌家数、板块涨跌）
• 澎湃新闻：《A股三大股指涨跌互现，中国石油股价创18年新高》（盘中结构、油气与银行地产细节）
• 央广网：《10月26日A股收评：沪指缩量震荡收涨》（连板梯队、算力硬件跌停名单）
• 中新经纬：《沪指小幅收涨，医药商业板块走强》（行业板块涨跌、招商证券观点）
• 财联社：《收评：沪指缩量震荡收红》及 10 月 26 日盘中快讯
• 新华财经：《科创板收盘播报：科创综指跌2.03%》（科创板成交与换手数据）
• 腾讯财经·环球市场播报：《财闻早知道》（五中全会、MLF、超级央行周与财报周、美债与贵金属、人民币）
• 金融界：《情绪回暖！美股期货集体走高》（美联储观察概率、标普风格指数调整）
• 爱股票美股收盘综述（10 月 24 日）：三大指数、美债收益率、原油黄金收盘数据

风险提示：本文为个人投资复盘记录，所引数据以交易所与官方披露为准，板块与个股分析不构成任何投资建议。市场有风险，入市需谨慎。